昨日（5月26日）明利配资端，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双上扬，早盘升破7.17关口，创下2024年12月以来新高。
随着市场对美元资产信心的缺失，高息状态下美元恒强的历史规律已经被打破。
当前，越来越多的市场资金正逐步流出美元资产，开始流向包括人民币在内的非美货币资产，而人民币的进一步上涨也将使中国股市受益。
人民币汇率创逾半年新高
5月26日，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双上扬。其中，在岸人民币兑美元汇率盘中最高触及7.1674；离岸人民币兑美元汇率盘中最高触及7.16163。同日，人民币兑美元中间价上调86个基点，报7.1833，创4月2日以来最高，调升幅度则创1月21日以来最大。
中国货币网数据显示，截至5月26日收盘，1年期美元兑人民币汇率的远期外汇掉期点数（远期汇率与即期汇率之差）为-2030点。这意味着，市场预期一年后人民币汇率将升值约2.8%，有希望突破7.0关口。
在人民币汇率走强的同时，美元指数26日盘中跌破99关口，上周美元指数下跌近2%。统计数据显示，美元兑离岸人民币汇率一个多月内一度大涨超2500个基点。
由于市场对美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧明利配资端，导致近期美元指数再度大幅走低，推动包括人民币在内的非美货币普遍升值。
当日，新加坡元、泰铢、韩元升至近8个月以来高点，澳元等其他亚太货币也有不同程度的上涨。
2025年以来，美元指数已累计下跌超过8%，抹去了去年所有涨幅——去年该指数曾录得2015年以来最大年度涨幅。
中美国债利差刷新历史高点
值得注意的是，人民币汇率升值发生在中美国债利差不断走阔的大背景下。
5月，中国人民银行降准降息，推动中国10年期国债收益率走低。同期，美国10年期国债收益率持续攀升，两者之间的利差持续扩大。
上周，30年期美国国债收益率升至2023年10月以来的新高，最高达到5.16%。而中国同期国债收益率保持在较低水平，导致美中30年期国债收益率的利差扩大至约336个基点，创下有记录以来的历史最大水平。同时，10年期中美利差飙升至286个基点，其他多个期限收益率利差也在200个基点以上。
国盛证券首席固收分析师杨业伟认为，未来几个月，中国固定收益资产需求强于供给，该趋势若较强，将驱动利率进一步下行，年内10年期国债利率有望下行至1.4%~1.5%水平。对比美国国债收益率，高盛最新报告预计美债利率仍将保持上行态势，30年期国债收益率可能突破6%，而10年期国债收益率可能突破5%。
显然，未来中美国债利差有可能进一步刷新历史高点。对此，中银证券全球首席经济学家管涛表示，此前人民币贬值长期被归因于中美利差“倒挂”，但本质是两国经济状态的不同。随着美国经济因特朗普新政面临放缓甚至衰退风险，美联储或将继续降息，其政策空间明显大于中国，若重启零利率或量化宽松，将对人民币形成明显支撑。
尽管中美利差已经创下历史新高，但这并不影响海外投资者增持中国境内债券的热情。中国债券网数据显示，截至4月底，境外投资者持有的境内债券托管量达到29781.5亿元人民币，较3月底的29109.18亿元，增加672.32亿元。
全球配置人民币资产需求上升
当前，高息状态下美元恒强的历史规律已经被打破。市场对于美债持续走高的收益率并不感冒，更在意包括美债在内的美元资产的安全性，特别是美债在穆迪下调美国主权信用评级至Aa1之后。
桥水基金创始人达利欧指出，评级机构仅评估技术性违约风险（即债务无法兑付），却忽视了更致命的“货币贬值型违约”。他通过桥水基金量化模型测算，若美国政府通过印钞偿还债务，即便以名义本金全额支付，投资者实际购买力损失仍可能达到30%~40%。当外国投资者持有美债比例从34%（2015年）降至24%（2025年），美国正重演1971年“尼克松冲击”前的货币信任危机。
华泰证券称，在去美元化大幕初启的背景下，全球尤其是亚洲资产，大幅超配美元、低配本币这一实质意义上的“套利交易”，势必经历结构性“再平衡”。在这一过程中，人民币贬值预期或将消弭，甚至出现升值动力，足以增厚人民币债券投资配置的综合回报率。
本月，瑞银将美元的评级下调至“不具吸引力”，预计随着美国经济增长放缓以及市场对其财政赤字的关注度上升，美元将再次走软。瑞银建议，可利用美元短期走强之机，将多余的美元现金分散配置到其他货币。
高盛在5月26日最新发布的报告中指出，人民币在中美贸易争端中表现出韧性，其进一步上涨预计将使中国股市受益。“人民币兑美元每升值1%，就能提振中国股票上涨3%，这得益于企业盈利前景改善和外资流入增加等因素。”人民币的前景支撑了高盛对中国股票“增持”的立场明利配资端，且在人民币走强的情形下，可选消费品股、房地产股和券商股通常表现优异。
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